Dra. Silvia Martínez Gorricho
Académica FACEA UCSC
Desde un punto de vista microeconómico, un nuevo retiro de fondos aumentará el ingreso disponible de los hogares a corto plazo. Los tres retiros previos inyectaron una liquidez del 18% del PIB, estimulando la demanda de bienes y servicios básicos y conllevando un alza persistente de precios que impactó fuertemente la inflación. Según un informe de la Universidad de Chile, la inflación anual registró un incremento adicional del 2,5% como consecuencia de los aumentos extraordinarios de demanda en 2021 y 2022, con un 1,68% atribuible a los retiros.
El impacto de los retiros en la economía dependerá de la fracción consumida e invertida. La liquidación de activos de los fondos de pensiones afecta adversamente sus precios, elevando las tasas de interés y reduciendo el valor de los fondos ahorrados.
Dos efectos contrarios influyen en el tipo de cambio: la venta de activos en el extranjero tiende a bajar el precio del dólar, mientras que la incertidumbre sobre nuevos retiros aumenta la aversión al riesgo, promoviendo la búsqueda de refugio en dólares. En conjunto, la inflación, el deterioro de las condiciones financieras y la incertidumbre afectan negativamente las decisiones de ahorro e inversión privada.
Tras los tres retiros previos, los ahorros previsionales disminuyeron en Chile hasta el 56% del PIB, con el 60% de los fondos retirados por personas de altos ingresos. Los retiros previos han significado una pérdida de 33,1% en pensiones para las mujeres y de 24,1% para los hombres, acentuando la brecha de género.
El gasto fiscal aumentará debido a la disminución de pensiones futuras, ya que la pensión de los afiliados que retiraron sus recursos se reducirá en promedio en más del 40%. Los retiros incrementarán los beneficios solidarios por los mayores niveles de APS y el número de nuevos beneficiarios del Pilar Solidario.
En 2021, el gasto fiscal del Gobierno Central representó un 31,5% del PIB, llevando a un deterioro de las cuentas fiscales. Un nuevo retiro nos conduciría a un escenario de mayor incertidumbre, afectando la evolución del tipo de cambio, la calificación de riesgo y las tasas de interés a largo plazo, deteriorando la inversión privada, el empleo formal y los ingresos fiscales. La deuda bruta chilena era equivalente al 36,3% del PIB a finales de 2021, ocho puntos porcentuales más que en 2019. Un nuevo retiro podría agravar la situación fiscal y económica del país.